国元证券(000728.CN)

国元证券(000728):预告三季报净利润超50%增长 55亿配股发行

时间:20-10-11 00:00    来源:华西证券

事件概述

1)在配股申请4 月10 日获证监会发审委审核通过,5 月27 日获证监会核准之后,国元证券(000728)于10 月8 日发布配股发行公告。

2)节后第一个交易日,券商板块上涨1.44%,国元证券跌停。

3)公司同日披露前三季度业绩预告,2020Q1-3 归母净利润10.50-11.20 亿元,同比增长50%-60%。

分析判断:

配股价打对折,配股后PB1.37 倍

配股方案:本次配股以股权登记日2020 年10 月13 日(R 日)深交所收市后公司总股本约33.65 亿股,按每10 股配售3 股的比例向全体股东配售,可配售股份总数约10.096 亿股,配股价格为5.44 元/股,配股代码“080728”。国元证券最新收盘价对应市值363 亿元,2020 年中报净资产250 亿元,最新市净率1.45倍,配股后约1.37 倍,在板块整体2.20 倍PB 当中处在较低水平。配股价近似为最新收盘价(10.79 元)50.42%,建议持有人关注配股主要日期并提前决定是否参与,避免误操作的损失。

节前借势上涨,资金属性或引发短期调整

国元证券的股价表现在节前十分亮眼:受业内并购整合预期影响,公司股价于9 月18-23 日快速上涨29.59%,月末虽有回调但仍有10.41%的9 月月度涨幅。此次配股发行将于10 月14-21 日停牌6 个交易日,10 月22 日公告发行结果。前期获利的资金或有一部分因周转需求、停牌时间不计划参与配股,可能是节后第一个交易日快速下跌的原因。

三季报预喜,单季净利润增速62%-88%

国元证券发布2020 年前三季度业绩预告:2020Q1-3 归母净利润10.50-11.20 亿元,同比增长50.06%-60.06%。2020Q3 归母净利润4.32-5.02 亿元,同比增长61.86%-88.07%。

投资建议

在资本市场战略定位提升的背景下,证券行业中长期发展值得期待。公司作为安徽属地券商,有望依托“长江经济带”、“中部崛起”等战略,积极参与中科大及合肥产业园区对高科技产业的孵化,投行项目机会可期。公司配股后估值进一步下降,补充资本金积极布局重资产业务提升盈利能力,建议中长期投资者关注。

风险提示

市场方面:全球经济下行风险,欧美日本疫情反复导致国际局势不确定性加大;人民币对美元大幅贬值风险;美股波动或将对A 股产生影响;国内疫情得以控制、经济弱复苏可能引发流动性收紧的风险。

业务方面:A 股成交活跃度下降,经纪业务收入不达预期;IPO发行速度不达预期,投行储备项目排队时间过长,投行项目本身的信息披露风险和连带责任;A 股快速下跌引发股票质押业务融出资金回收问题;股市、债市波动风险对自营业务的影响;复杂的国际局势及海外市场对公司境外业务的影响。

竞争格局方面:外资券商在我国开展业务,对内资券商带来业务冲击的风险;券商与商业银行、互联网平台战略合作,经纪、资管业务的市场竞争格局将改变;大型综合类券商对江浙沪皖(尤其是安徽)的重视程度提升,对公司在皖客户和项目资源竞争加大的风险;安徽省国资委在金融领域布局过程中,对同辖区的华安证券和国元证券的考量,或将影响公司发展战略,是机遇也是挑战。