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国元证券(000728):自营贡献利润 投资+投行模式成效显着

发布时间:2020-04-14    研究机构:东北证券

事件:公司发布2019 年年报,公司2019 年实现营业收入31.99 亿元,同比增长26.04%;归属于母公司股东净利润9.14 亿元,同比增长36.40%;基本每股收益0.27 元。公司归母净资产248.35 亿元,同比增长0.8%。

投资要点:

公司业绩增长整体符合预期,各项业务稳健增长,取得较好经营成果。公司配股融资不超过55 亿获证监会批准,资本实力有望进一步提升。

证券市场行情回暖,自营业务大幅提升。2019 年公司自营业务净收入6.32 亿元,较上年同期增长749.63%,成为利润贡献大户。

投行业务抓住市场机遇,业绩增长明显。投行业务净收入4.00 亿元,同比增长36.87%。“投行+投资”核心竞争力逐步体现,公司保荐的交建股份成功上市。

经纪业务立足“双基”,市场份额保持稳定。2019 年公司经纪业务净收入9.69 亿元,同比增长16.57%。

信用业务成本大幅提升,净收益缩减,仍是重要的利润贡献部门。公司信用业务净收入7.96 亿元,同比下降16.79%,源于业务成本增长368.79%。

资管新规大背景下,公司资管规模收缩,业务逐步向主动管理转型。

公司坚持创新理念,科技创新成果显著。公司积极探索科技赋能,推动“国元点金”APP 升级,并推动业务创新,致力打造全能业务链。

受疫情和市场波动影响,2020 年一季度业绩下滑。公司一季度实现营业收入9.10 亿元,净利润2.83 亿元,同比分别下降7.59%和32.93%。

投资建议:资本市场改革开放趋势向好,行业释放政策红利,国元证券(000728)自营表现出色,“投行+投资”竞争力显现。我们预计2020—2022年公司归母净利润分别为11.16、13.18、15.37 亿元,每股收益分别为0.33、0.39、0.46 元。首次给予“增持”投资评级。

风险提示:新冠疫情影响实体经济超预期;业务开展不及预期。

申请时请注明股票名称